「環境好転···安定的な上昇局面」

10月の金融相場を見込んだ先回り買いは、秋夕の後も続くのか。最近の株式市場は秋夕の資金需要と投資信託会社の保証型ファンド満期償還という二つの山を越え、回復基調を示した。これは、これまで市中に放出された資金が株式市場に流入し、金融相場が出現する可能性が大きいとの期待が高まっているためだ。これに対し10月中には韓国通信株の大量売却など市場変動要因も潜んでいる。証券専門家は秋夕以降の株価を前向きに展望しており、投資信託をはじめとする機関投資家の売買動向が相場全般で重要な役割を果たす点を強調している。 【編集者註】 ▲白龍楫（ペク・ヨンジュプ）韓国投信常務=来月12日以降の金融機関からの資金引き出し懸念は大きく薄れたのが事実であり、最近の株価上昇は秋夕以降の相場楽観に対する部分的な先回り買いに支えられたものと解釈される。 政府の政策が次第に経済活性化に合わせられているうえ、市中の実勢金利も下向き安定を続けるなど株式市場の周辺環境が好転しており、秋夕以降の相場展望は相当明るいとみている。 また長期産業債券への資金移動も少ないと予想され、株式投資の妙味を高めており、株価の下落幅が大きい韓国電力株や鉄鋼株を有望銘柄に挙げたい。 ▲李武鍾（イ・ムジョン）大韓投信常務=実物景気などの基本条件は依然として不透明な状況だが、株式市場への資金流入が期待され、ひとまず10月中の株価は安定的な上昇局面に入ると展望している。 金融相場到来への期待感も存在しており、企業家の投資意欲が回復するなど景気活性化の雰囲気が整い、投資心理の回復に次第に寄与すると予想される。 何よりも投資信託の売り物負担が相場圧迫要因として作用しているが、すでに相当部分は早期売却を終えた状態であり、政府の積極的な後押しがあれば新規保証型ファンドなどを通じた買い余力も拡大しうる。 ▲柳寅采（ユ・インチェ）韓進証券常務=最近数日間の株価上昇および出来高増加は、連休以降の相場を期待した先回り買いとみるべきだろう。海外でも「ホリデー効果」は一般化している。 しかし秋夕以降に金融相場が現れるかについては、実際のところ結論を下すのが難しい。 すでに金融相場への期待が大きくなっており、今後は失望売りが出る可能性もあるうえ、720ポイント以降の売り物の壁が手強いことも今後の環境を難しくしている。 こうした難関を突破する市場エネルギーは、結局は機関の買いにかかっているとみられる。94年の景気に対する見通し投資および今年の決算企業に対する実績投資に機関投資家が積極的に動けば、市場は活気を取り戻せるとみられる。最近停滞している預託金の流入も、ひとまず機関買いが本格化した後に加速すると予想される。 ▲金承勲（キム・スンフン）東方ペレグリン証券常務=最近の株価を技術的側面から分析すると、総合株価指数が75日移動平均線に突き当たり、動きが大きく鈍化した状態である。 しかし10月の相場は限定的ではあれ金融相場が展開する可能性が高いとみられ、活発な株価の動きを示す見通しだ。 韓国銀行の弾力的な通貨供給によって大きく増えた市中流動性が、より高い収益率を求めて株式市場に集まる蓋然性を、誰も自信を持って否定できない状況である。 ▲鄭允升（チョン・ユンスン）双龍証券常務=10月の相場を冷静に眺めると、調整局面の展開は避けられないと予想される。 投資信託の保証型ファンド満期償還やデータコム株式の売却など、需給上の悪材料が多く潜んでいるためだ。 これに伴い、秋夕直後に株価がすぐ反発するには待機売り物の壁が厚すぎるとみられる。秋夕後、一定期間が経過するまで株式市場は休息する可能性が高い。 ただ、これまで下落幅が大きかった中小型低位株を中心とした個別銘柄の株価上昇は続く見通しだ。 ▲金昇基（キム・スンギ）新韓証券常務=最近の上昇ムードは秋夕以降も持続すると展望される。 最近の上昇は、10月大乱説への懸念が薄まり、市場内で最大の伏兵とみられていた投資信託会社の保証型ファンドの売り物化が当初予想より半減したことによる先回り買いのためと分析される。 こうした先回り買いは、単に悪材料が除去されたためではなく、実名制で放出された資金が当然に株式市場へ集まるという期待感によるものである。 第2次金利自由化を前に通貨引き締めが難しい点と、債券価格が強含みを維持している点が、こうした期待感を十分に裏付けている。 現状で最初の抵抗線となる総合株価指数720の水準が突破され、預託金の増加が続けば、これまで売り攻勢をかけてきた機関投資家までもが買いに加わると予想されている。そうなれば株価水準が一段レベルアップすることも可能だと展望される。 ▲李敎遠（イ・ギョウォン）大信経済研究所理事=秋夕以降の株式市場は、実名制実施による衝撃が次第に解消され投資心理がおおむね安定したうえ、市中に資金が多く放出されており、金融相場の出現可能性が大きいとみる。 もちろん実名転換の期限である10月12日前後に株価の短期下落も排除できないが、相対的に現在の株価水準は高くないため、適当な投資対象を見つけられない市中の浮動資金が株式市場に大挙流入すれば、株価の上昇余力は十分だ。 しかし株式市場は実物景気が活性化しない限り持続的な上昇が続く確率は低く、現在の景気条件を考慮すると短期間で総合株価指数800ポイントを突破するのは難しい見通しだ。 金融相場出現時の有望業種としては、輸出主導業種である鉄鋼と自動車・電気電子業を挙げることができる。 [写真] ◇最近の株式市場は10月の相場を見込んだ先回り買い現象により株価が上昇基調を示している。