「利払い負担が重い」受益証券を解約 投資信託はなぜ株を売るのか

投資信託会社が株式市場の最大の売り手として浮上し、投信会社の株式売買動向に関心が集まっている。 投信会社は1月中に825億ウォン、2月に入って27日までに2396億ウォンを純売却し、株式売却規模を拡大し続けている。 1月中に2868億ウォンの純売却から2月に入って532億ウォンの純買いに転じた証券会社を押しのけ、投信会社が株価上昇を妬む「悪童」として登場したわけである。 投信会社がこのように株式を売っているのは、持続的に増える顧客の解約請求のためである。 投信会社は顧客から解約請求があれば、まず資金を借り入れて顧客に支払った後、適当な機会にファンドに編入された株式と債券を売却して借入金を返済しなければならない。 しかし、この間株価が休みなく下落する中で編入株式を売る機会を見いだせなかった投信会社は、莫大な利子負担を抱えたまま「未売却受益証券」の形で株式を保有してきた。 ソウル所在の3投信会社が27日現在保有する未売却受益証券残高は27日現在1兆4157億ウォンで、1994年の5203億ウォンに比べ1年2カ月で9000億ウォン近く増えた。 こうした規模の未売却受益証券を保有することで投信会社が負担しなければならない利子は、概算で年間1500億ウォンである。 「12・12証券市場浮揚措置」などにより6兆ウォンを超える借入金負担を負っている投信会社は、これ以上利子負担を増やすのは困難と判断し、最近になって株式売却を通じた未売却受益証券の解消に乗り出したのである。 もし投信会社が株式売却損を甘受しながら1兆4000億ウォンの未売却受益証券の解消に乗り出すとすれば、ファンドに編入された平均株式比率が60%であることを勘案すると、追加で売却しなければならない株式は8500億ウォンに達する。 しかし、株価下落で評価損を抱えている投信会社が、利子負担以上の損失を被ってまで積極的に株式を売却し、未売却受益証券の解消に乗り出すことはないとみられる。 ある投信会社の株式運用部長は『外国人限度が拡大される4月中に株価が上昇すると展望される』とし、『したがって投信会社の株式売却は4月以降に本格化するだろう』と述べた。 彼はまた『4月以前に投信会社が売却する株式規模は、最近の解約請求分程度になるだろう』と付け加えた。 実際に3投信会社が1月、2月中に純売却した3221億ウォンは、同期間に顧客が解約を請求した5500億ウォン分（株式編入比率平均60%）の受益証券に編入された株式数量に匹敵する規模に相当する。 したがって受益証券の解約請求が止まらなければ投信会社の株式純売却も減らないが、こうした期待はなかなか実現しがたいと展望される。