保険/金融機関構造改善法、来月施行/5大財閥の生保参入は下半期に許容

◎保険業界に大きな渦/「不良金融機関の放置はもはや許されない」/政府が直接乗り出し第三者引受・合併を勧告/新設生保各社の昨年の赤字だけで1兆ウォンに迫る/「独立」か「大グループへのM&A」かの岐路今年の国内生保市場は、大きな変革と波乱の年として記録される見通しである。不良金融機関に対し政府が退出を命令できる「金融機関の構造改善に関する法律」が来月から施行されるうえ、これまで禁止されてきた5大財閥の生保業参入が7月から公式に認められる。これにより、慢性的な赤字に苦しむ新設生保各社は、脆弱な財務構造を改善するか、あるいは他社との合併を通じて新たな活路を模索しなければならない選択の岐路に立たされることとなった。一方、強固な営業基盤を築いている大型生保各社は、今年を起点に活動領域をさらに拡大するとともに、市場シェア確保に向けて激しい外形競争に乗り出すものとみられる。 今年の生保業界の最大の関心事は、財閥の市場参入と政府の不良金融機関処理が果たしてどのような方向に進んでいくのかという点である。 財政経済院は昨年9月、不良金融機関に対し政府が破産または合併命令を下すことを柱とする金融機関の構造改善に関する法律を立法予告し、3月から施行すると発表した。 金融機関構造改善法は、資本の食い潰しが深刻で自力での正常化が困難と判断される不良金融機関に対し、政府が直接乗り出して経営改善命令や合併、営業譲渡、第三者引受などを勧告できるよう明文化している。 この法律が施行される場合、最も大きな打撃を受けるのがまさに生保業界である。1980年代後半に入り雨後の筍のように誕生した新設生保各社の大部分が、いまだ不良機関という枷から抜け出せていないためだ。 昨年3月末時点で33社の生保のうち当期純利益を計上した会社はサムスン、大韓、教保、第一、興国生命など5社で、合計886億ウォンの純利益を記録した。一方、残る28社はいずれも赤字を免れず、赤字規模だけで9390億ウォンを超えた。1社平均で330億ウォン相当の当期損失を記録している計算になる。 こうした新設生保各社の赤字構造は一時的な現象ではなく、設立以降現在まで6〜7年間続いているという点に問題の深刻さがある。 これに加え、新設各社の大部分が契約者保護のため政府が設定した担保力基準（支払余力）を大きく下回っている状況である。 昨年3月末時点で韓城生命など17社の新設生保の支払余力不足規模は合計1兆2039億ウォン。政府が定めた担保力基準を満たすためには、1社平均1000億ウォン以上の増資を断行しなければならない状況だ。 こうした状況であるため、金融機関の構造改善に関する法律が施行される場合、新設生保各社が最優先で合併または第三者引受の勧告対象に挙げられる可能性が大きい。 財政経済院関係者はこれに関連し『構造改善法の施行後、新設生保各社が一次的な退出対象として指名される可能性が大きい』とし、『しかし保険が長期金融商品であり、銀行や他の金融圏の商品とは性格が異なる点を勘案し、合併勧告など第3段階の退出措置はできる限り遅らせる計画だ』と述べた。 この関係者はまた『現行法規上、退出対象を「債務が資産より多いか、自力での正常化が困難と判断される金融機関」と包括的に明示している』とし、『今後、保険業法の改正などを通じてこれをより細分化する作業が進められる』と付け加えた。 あわせて、これまで禁止されてきた5大財閥の生保業進出が下半期から全面自由化されることも、生保市場の勢力図の変化に相当な影響を及ぼすものとみられる。 政府は昨年5月、生保産業の株主参加制限規定を一部改正し、5大財閥を除く他の大企業に限って生保業への進出を認めていた。当時政府は、経済力集中という批判的な世論にもかかわらず、大企業の資金力を利用して支払余力不足という新設生保の懸案を解決しようとしたと伝えられる。 しかし、こうした苦肉の策にもかかわらず、実際に不良生保の引受に成功した企業は一つもなかった。新設各社があまりに高いプレミアムを要求したため、M&Aを推進していた大企業が一つ二つと手を挙げてしまい、この過程で新設各社の財務構造はさらに悪化してしまった。 結局、政府が選択できる道は残る5大財閥に対しても参入規制を解くことだけだった。これに関連し政府は18日、「保険産業の新規参入制度改善方案」を通じて大型5大財閥の生保市場参入を公式に認めた。 今回の発表で政府は特に、企業が生保業への進出を希望する場合は必ず1〜2社以上の新設生保を引き受けなければならないという前提条件を付すことで、不良生保問題の解決に向けた意志を改めて表明した。6大グループ以下の大企業が手を挙げてしまった新設生保の引受問題を5大財閥が乗り出して解決し、その波及効果で生保のM&Aを再び活性化させようという意図である。 一言で言えば政府は、新設生保をすでに不良金融機関の範疇に含め、これ以上抱え込むのではなく適者生存の論理に委ねるという意図と解釈される。 結局、金融産業構造改善法の施行による不良金融機関の退出と大財閥の資本力投入という二重構造のなか、今年の生保業界は業界間の買収合併（M&A）による新たな構図再編が避けられないものと見込まれる。 「独り立ちするのか、それとも飲み込まれるのか」 今年の生保業界の最も重要な話題である。