アジア経済の混乱と投資機会/ジェームズ・フラニガン（特別寄稿）

かつて世界で最も速い成長を謳歌したアジア地域が転換期に入り、経済に関する疑念と恐れが幕のように濃く垂れ込めている。大部分のアジア株式市場は下落または暴落を続けている。逆説的に、この時こそ投資の好機とみることができ、アジアも例外ではない。 しかし、ここで発生した問題点とこの地域の根本的な潜在力を理解すれば、長期的に投資する価値を発見できる。 投資資金の回収のためには2～3年程度待てばよい。中南米と東欧は来年以降、新興市場として集中的な注目を浴びると予想される一方、アジアは改革に成功すれば2年以内に再び脚光を浴びることができる。 衰退期を迎えたアジアは、ベルリンの壁が崩壊した1989年当時と比較されるほど転換点といえる今夏の驚くべき出来事と格闘している。 資本不足の困難を感じている中国への投資が活発になれば、香港は今後20年間、世界最大の株式市場になる見通しだ。中国は9月の全国人民代表大会で、30万社以上の国営企業の株式を市場に出すと明らかにした。中国は野心的に再び世界を驚かせた。 一方、タイ、マレーシア、フィリピン、インドネシアなど東南アジア諸国は、7月から始まった通貨価値下落が、世界の投資家から再び人気を得るために必要な改革措置の始まりにすぎないという点を悟っている。通貨下落が経済と市場にどのような影響を及ぼしたのか。断定的に答えるのは容易でないが、発電所などのプロジェクトは再度価格交渉を行わなければならないほどで、一部のプロジェクトは新たな価格でも推進が不可能になった。 しかし、日本を除くアジア地域の経済は人目を引くほど規模が大きくないため、この地域に現れている低成長の影響もさほど目立たないだろう。8000億ドル程度である中国の国内総生産（GDP）はカリフォルニアと同程度にすぎない。 しかし、新規市場であり成長市場になると期待され、世界にアジア的方式という信頼を与えたアジアに対して懐疑論が生じているのは明らかだ。先週、45億ドル規模の借款を調達しようとした中国郵電部傘下のチャイナテレコムに対する香港市場の反応は冷ややかだった。 ペレグリン投資顧問のゲリー・グリーンバーグ首席投資分析家は「中国企業に対する態度が冷淡になった」と述べた。中国が持続的に企業に資産取得を許容し、産業を効率的に運用するかについても疑問が多い。 しかしJPモルガンのジョアン・チェン経済研究所副所長は「忍耐が疑いより有用だ」という立場を示す。彼女は、社会保障制度のない中国で民営化計画は人々の職を失わせる敏感な問題であり、したがって中国の民営化は緩やかな速度で進み2003年ごろに完了するとみている。 アジアで現在の危機を理解するためには、今の中国が後進国であるという点を振り返ってみる必要がある。汽車は船の時間より遅く到着し、道路建設が遅れて長距離輸送網も未完成の状況だ。 製造業部門では供給過剰現象が現れているのとは異なり、経営コンサルティングから医療までのサービス分野、新しい事業分野などは供給不足状態だ。 まさにこの点は、香港の好機が中国から生じていることを物語る。香港の専門人材は変化の真っただ中にある中国経済に投資資金を調達し、法的・事業的な助言を提供する。 結論的に言えば、今、改革の必要性が提起されているアジアの経済的混乱は、戦争や文化大革命など過去の政治的混乱に比べれば大きな衝撃ではない。 投資家が長期的な観点を持たなければならない理由もこのためだ。「誰も18カ月以内の期間で投資はしない」とメリルリンチ・アジアのリチャード・モゴリス首席研究員は語る。メリルリンチは香港について楽観している。 そして現地の事業家はゆったりと受け止めている。39年間、香港、中国、タイなどで建設プロジェクトを手がけてきたゴードン・ウー氏は「現在はいわゆる調整期間だ。すべてが常に急上昇できるわけではない」と楽観的な立場を示す。中国の珠江デルタで有料道路を建設している同氏は「中国とアジアを断念してはならない」とし、「ここは全世界人口の半分が暮らし、潜在的な経済成長が成し遂げられている場所だからだ」と主張する。 ◇略歴 ▲1936年ニューヨーク生まれ ▲マンハッタン大英文学科 ▲ヘラルド・トリビューン記者 ▲フォーブス誌副局長