韓国銀行、コール金利引き上げの「ジレンマ」

韓国銀行が金融政策の方向をめぐって苦慮している。同行は不動産価格の急騰、株式市場の好況に伴う流動性増大および消費心理の回復などにより金利を引き上げるべき時期が来たとみながらも、景気への波及効果を考慮して軽々に判断を下せずにいる。7日に開かれる金融通貨委員会でコール金利引き上げ問題を議論する必要があるという見方が大勢ではあるが、誰もこの問題を容易に持ち出せない状況だ。 米国で連邦準備制度理事会などを中心に金利を引き上げるべきだとの主張が提起されているのとは異なり、韓国国内では政府当局者はもちろん民間研究所さえもこれを公論化することをためらう姿だ。もちろん韓国銀行内でも一部は金利引き上げの必要性を慎重に示す。いずれにせよ下半期には大統領選挙などで物価不安圧力が大きくならざるを得ず、先制的措置が必要だという論理がその背景だ。 だがこれはまだ少数意見にすぎない。特に軽々に話を持ち出せば後始末が難しいという懸念から、誰も自らの声を高めない。現時点では韓国銀行は金利引き上げについてもう少し様子を見ようという留保的な態度だ。 ◇景気および物価診断=韓国銀行も景気が回復傾向を示していることには同意する。だがまだ本格的な回復とはみられず、金融政策にも慎重な姿勢が必要だというのが支配的な空気だ。 鄭明昌（チョン・ミョンチャン）調査局長は「1月の輸出が減少傾向を示したことからも分かるように、本格的な景気回復を語るのは早い」とし、「米国景気の回復ペースもそれほど速くないだけに、もう少し見守るべきだ」と述べた。 韓国銀行は物価問題についても慎重論を展開する。今年に入り1、2月と連続で物価が上昇傾向を示したが、まだ懸念する状況ではないと診断する。鄭圭永（チョン・ギュヨン）政策企画局長は「2月中の物価上昇は主に農・水・畜産物価格の上昇によるもので、季節的要因が大きく作用した」とし、「物価不安が大きいとはみられない」と明らかにした。鄭局長は「現時点では不動産価格の上昇が大きな問題で、今後の価格動向を注意深く見守る」と付け加えた。 ◇コール金利引き上げの是非=景気および物価動向に対する慎重論からも分かるように、コール金利は現行の4%水準を維持することになるとみられる。金融通貨委員会は7日に定例会議を開き、3月中の金利運用計画を発表する予定だ。 金融通貨委員会は直ちに金利を引き上げることに大きな負担を感じている。景気が消費などを中心に回復傾向を示す状況で金利を引き上げれば波及効果が大きすぎるという分析のためだ。 金融通貨委員会関係者は「景気がまさに回復局面に入った折に『水を差す』ことがあろうか」と述べ、コール金利の引き上げに否定的な立場を示した。この関係者は「輸出鈍化が続く状況で金利を引き上げることは望ましくない」と付け加えた。 韓国銀行内部では不動産価格の安定化のために金融政策に依存することは望ましくないという立場が支配的だ。韓国銀行関係者は「不動産価格の安定化は金利などのマクロ政策手段よりもミクロ的な政策手段を活用することが望ましい」と明らかにした。 このように留保的な立場が大勢である一方、金利引き上げの必要性を主張する意見も台頭する。韓国銀行の一関係者は「個人的には金利を引き上げる必要性があると考える」とし、「下半期に入れば大統領選挙などで金融引き締めが難しくならざるを得ず、先制的な金利引き上げ措置を考慮すべきだ」と述べた。 鄭文在（チョン・ムンジェ）記者