マイケル・ロスマン（Michael Rothman）（メリルリンチ・アナリスト）
最近、原油価格が1バレル当たり40ドルから30ドルへ急落したのは、ヘッジファンドのような投資機関が大規模に原油先物商品とオプションを売却したためだ。彼らは年初の2カ月半以上にわたって原油価格の上昇を促したが、米国のイラク攻撃の時期を前後してショートセール（空売り）の玉を大量に放出した。
こうした（現物取引のない）書類上の取引は、最近ニューヨーク商品取引所（NYSE）で1週間に1億5,700万バレルに達する膨大な量である。この量は、我々が商品市場の取引データを調査して以来、最も多い量として集計されている。
これとは別に、国際石油市場の原油価格は、現在の価格を維持しようとする力と短期または中期的な上昇要因が交錯し、1バレル当たり26.25～33ドルのレンジを形成すると見通す。短期的には戦争の実際の状況によって価格上昇リスクを抱えているが、60～90日の間は1バレル当たり27～33ドルの変動幅を維持するだろう。世界の石油備蓄量の水準が低下するにつれて原油価格の上昇圧力が現れている一方、今年下半期に原油価格が下落するという期待感が交錯しているため、価格は一定のレンジ内で動くだろう。
ナイジェリアの政治不安により同国の原油生産量の30%が減少すると観測されるが、これは1日44万バレルに相当する。ナイジェリアの減産量は大きくないが、政治不安の長期化の可否、あるいはイラクの原油生産中断およびベネズエラ情勢などとともに石油市場の関心を引くだろう。
3月にサウジアラビアは原油生産量を1日950万バレルまで増やしたが、これにより国際市場ではOPECの原則が崩れ、原油が供給過剰状態にあるという期待を呼び起こした。我々はこの見解に同調しない。サウジの生産拡大は戦争勃発に備えて6週間、1日200万バレル以上を生産したものである。我々は、イラクの原油生産中断によって深刻な石油不足現象が現れるまで、米国が戦略備蓄油（SPR）を放出するとは期待していない。さらに、サウジをはじめOPEC加盟国は、多くの専門家の期待とは異なり、イラク戦争後に原油価格の暴落現象を放置することはないだろう。彼らはすでに3年前から行ってきたように、事前の防御措置を取りながら価格の均衡を維持すると見られる。
我々は、2003年以降はOPEC諸国が20ドル台半ばに重心を置いて価格変動幅を形成すると観測している。