セメント企業の株価は直近1カ月間、市場全体に対し17%の超過リターンを記録する強さを示した。こうした株価上昇は▲上半期の営業実績が予想外に大幅に改善したこと ▲外国人が8月に聖信洋灰を173万株買い付けたことで株価が年初来高値の2万9200ウォンまで上昇する超強気を示し、他のセメント企業の株価上昇を牽引したこと ▲成熟期に入った産業として投資魅力度が落ちるという弱点が、自社株買い・消却や高率の配当政策など株主価値向上のための措置により希薄化し、投資家の関心が高まったことによる。
昨年の年間国内セメント出荷量は5429万トンで8.5%の高い増加率を示した。今年6月までのセメント国内出荷量は2593万トンで、予想を上回る5.5%の増加率を記録した。しかし四半期別では、第1四半期の出荷量は1051万トンで前年同期比8.6%の高成長を記録したが、第2四半期は1542万トンで前年同期比3.5%の増加にとどまった。このような出荷増加率の鈍化傾向は下半期も続くと予想される。最近のセメント出荷動向と建設既成額の推移を考慮すると、今年のセメント需要は前年比3.5%増の5620万トンに達すると予想される。
上半期のセメント4社（韓一セメント・亜細亜セメント・聖信洋灰・現代セメント）の営業利益率は26.8%で、前年同期の22.1%より4.7%ポイント上昇した。これは昨年9月前後に企業別にバルクセメント価格を平均5%引き上げ、今年4月ごろに包装セメント価格を5%前後引き上げたことが最大の要因と分析される。下半期は物流費の上昇などで営業利益率は小幅に低下すると見られるが、年間では26%水準を維持できる見通しである。
セメント4社の今年の平均営業利益率は、製造業平均の約2.5倍に達する高い水準である。
聖信洋灰は最近の急な株価上昇で時価総額が一時的に5000億ウォン水準に達し、主要な株価指標が競合の韓一セメントより高く、将来価値の相当部分が現在の株価に織り込まれたと分析される。韓一セメントも上昇余地はあるが、上昇幅は限定的な水準にとどまる見通しである。ただし亜細亜セメントは収益改善が続いており、子会社によるリスク要因が縮小しているため、なお上昇余地があると判断され、目標株価4万5500ウォンで買い推奨を提示する。