鶏龍建設が31日、Ssangyong Engineering & Constructionの買収・合併（M&A）に関心を表明したことで、最近ビデ事業を強化しているWoongjinなどとともに、少なくとも2~3社以上が9月ごろに予定されるSsangyong Engineering & Constructionの売却入札に参加するとの見通しが出ている。
ただし鶏龍建設は、Ssangyong Engineering & Constructionの従業員持株組合が計50.07%のSsangyong Engineering & Construction持分売却対象のうち24.72%について優先買収請求権を行使する場合、買収を放棄すると明らかにした。
これにより、組合側とSsangyong Engineering & Construction債権団代表である韓国資産管理公社（カムコ）が優先買収価格の算定方式をめぐって繰り広げている神経戦がどう結論付くかが、Ssangyong Engineering & ConstructionのM&Aの主な変数として浮上している。
鶏龍建設の高位関係者はこの日「国内事業を中心とする状況で、海外進出にノウハウがあるSsangyong Engineering & Constructionを買収すればシナジーが出ると見てコンソーシアム構成を推進する」とし「ただし組合側が優先買収請求権を行使すれば確保持分が25%に過ぎず、M&Aの意味がない」と述べた。
特に組合側は最近、国民年金-H&Q私募投資ファンドを100%の財務的投資家として誘致し、24.72%の買収を通じて計50.76%の持分を確保する計画であるため、鶏龍建設など第三者がSsangyong Engineering & Constructionを買収するかどうかは未知数だ。
組合側は最近、代表団をカムコに送り合理的な価格算定を求めたのに続き、最悪の場合は実力行使も避けられないという立場である。一方カムコ側は「債権団と会社が2003年に『組合の優先買収請求権の行使価格は第三者が提示する価格以上とする』と約定した」と対抗している。
問題は、組合が2003年初めに当時の市場価格より2倍以上高い1株5000ウォンで有償増資に参加した対価として確保した優先買収請求権の価格算定基準について、カムコと組合側の見解の差が大きすぎることだ。
カムコ側は「当時の約定文通り、24.72%の持分について組合に第三者が提示した価格以上で買収を提案し、受け入れられなければ第三者に売却する」とし「近く主幹事が選定されれば再協議は可能だが、大枠は変わらない」と従来の立場を曲げなかった。
一方、組合側は「第三者が提示する価格は経営権プレミアムまで含まれる価格なのに、なぜその負担を引き受けなければならないのか」とし「会計法人など客観的に見られるところで適正価格を算出する方式が、当時の約定文を正しく解釈するものだ」と反論した。
一方、Ssangyong Engineering & Constructionは売却主幹事の受け付けが締め切られたこの日、株価が2万4650ウォンとなり、2003年当時に組合側が有償増資に参加した価格より400%程度上昇した状態である。