壬辰年の新年、国内株式市場と資産運用市場を左右するキーワードとして「E・H・E」が浮上している。2011年に続き新年も欧州（Europe）危機は韓国株式市場に相当な影響を及ぼすとみられる。最近は危機緩和の兆しが見えているものの、まだ越えるべき山が多いためだ。したがって新年の国内株式市場はボラティリティーが高まる可能性があり、慎重な投資アプローチが必要だ。昨年末に発足したばかりの韓国系ヘッジファンド（Hedge Fund）は、富裕層の資産運用市場で話題に浮上している。ロング・ショート取引などを通じて6～8%台の絶対収益を追求する点で、低金利が続くほど富裕層の関心を呼び起こすとみられる。4月と12月に予定されている総選挙・大統領選挙などの選挙（Election）イベントも、株式市場にとって無視できない変数として浮上しそうだ。
▦Europe
新年上半期に集中している国債の満期がどう乗り切られるかが最大の関心事だ。最近、イタリア国債の金利が急騰（債券価格が急落）し、ユーロ圏金融機関の損失拡大の可能性が高まっている。特に2～4月に大規模な債券満期が到来するため、1月までに国債金利を引き下げられなければイタリアが救済金融の危機に追い込まれる可能性も排除できない。そうなれば世界の金融市場は再び衝撃の沼に陥り、これにより国内金融市場から外国人の大規模な離脱が再開される可能性もある。
Samsung Securities投資戦略チーム長のオ・ヒョンソク氏は「欧州はグランドプラン合意で総論は通過したが、イタリア危機で状況はさらに悪化した」とし、「周辺国から中心国へ危機が拡散しており、さらなる衝撃を伴う可能性がある」と述べた。大宇証券投資戦略チーム長のキム・ハクキュン氏も「今年上半期まで、欧州中央銀行（ECB）がイタリア国債市場への介入限度をどれだけ引き上げるのかを注意深く見守る必要がある」と述べた。
イタリアが危機を乗り越えても、ユーロ圏各国の選挙日程などで強力な政策協調がなされなければ、別の危機を招く可能性は常に残るとの予測も出ている。
ただ、複雑な救済手続きを踏んだギリシャとは異なり、イタリアの処理はECBの介入拡大だけで単純に解決できるため、その分は前向きだとの分析だ。オ・チーム長は「イタリア問題を解決する鍵を握るECBのイタリア国債買い入れ拡大などの意思決定が確認されれば、世界の株式市場に前向きな影響を及ぼすだろう」と展望した。
▦Hedge Fund
資産運用市場では、2011年末に発足したばかりの韓国系ヘッジファンドが話題に浮上すると見込まれる。まだ韓国系ヘッジファンドへの投資は系列会社や自己資金などを通じて行われているが、運用経験が蓄積され収益率がある程度健闘すれば、超富裕層の集中的な関心を集めるとみられる。特に大半のヘッジファンドが株式市場の騰落に関係なく「市中金利+α」の絶対収益を目標としており、注目される。これに伴い証券会社と運用会社は新年、富裕層を誘致するため積極的なマーケティングを展開すると予想される。
金融当局がヘッジファンド活性化のため今年、規制緩和に乗り出す可能性がある点も前向きだ。金融委員会関係者は「ヘッジファンドは創意的で自律的な側面が強いため、市場がある程度安定すれば規制を積極的に緩和する方向で検討する」と述べた。
株式市場にも前向きな影響が予想される。ヘッジファンドの売買戦略は、割安な銘柄を買い（ロング）、割高な銘柄を売る（ショート）いわゆるロング・ショート戦略を主に駆使するが、そうなれば割高銘柄の株価は下がり、割安銘柄の株価は上がってリバリュエーション（再評価）が可能だという。
キム・ハクキュン・チーム長は「韓国系ヘッジファンドの資金も1,500億ウォン水準で、機関中心に投資が行われているため、株式市場に特別な影響を及ぼすのは当面難しいと見込まれる」とし、「ただ、ロング・ショート戦略を駆使することで市場を効率的にするという点では前向きだ」と述べた。
▦Election
4月と12月に行われる総選挙・大統領選挙などの選挙イベントも重要なキーワードとして浮上すると見込まれる。最近「二極化解消」と「福祉」の争点が浮上し、今回の総選挙と大統領選挙で反企業的政策が相次いで打ち出される可能性がある。これは企業活動を萎縮させ、結局は株式市場に悪材料として作用するとの分析だ。
匿名を求めたある証券会社のセンター長は「今年の総選挙・大統領選挙の公約は二極化解消に焦点が合わされる公算が大きいため、企業の犠牲を必要とする政策が相次ぐ可能性が大きい」とし、「与野党いずれの政党が政権を取っても、大企業に友好的な政策を展開するには限界があるとみられる」と指摘した。
選挙が株式市場の好材料ではないという事実は経験的に立証される。1995年以降、総選挙・大統領選挙など計8回の選挙期間のうち、KOSPI指数が下落したのは半分を超える5回に上った。「選挙シーズン=景気浮揚」と認識され株価上昇に前向きだと考えられがちだが、実際には好材料として作用しなかったことが証明されたわけだ。キム・ハクキュン・チーム長は「景気サイクルも下降局面にあり、親企業政策を展開するにも限界があるため、今年の選挙は株式市場に中立か悪材料となる可能性が高い」と分析した。
Mirae Asset Securitiesリサーチセンター長のファン・サンヨン氏も「選挙は内部の政策的な争点と見ることができるが、国内経済は世界の景気の流れに敏感な対外依存型であるため、株式市場への影響は限定的だと判断される」とし、「総選挙や大統領選挙は株式市場に中立的な変数と見るのが正しいだろう」と述べた。