第2四半期の決算シーズンを前に市場の懸念が高まっているが、業績が期待値に届かなかったとしても株式市場への衝撃は軽微にとどまるとみられる。第1四半期の業績ショックを経験した後、業績に対する投資家の目線が継続的に引き下げられてきたためだ。ただ専門家は、指数の下限を押し下げる効果はないとしても、企業の業績下方修正の流れは続くとみており、株式市場が急激に上昇することは難しいとみている。
株式市場は5日のSamsung Electronicsの第2四半期暫定業績発表で、本格的な決算シーズンに突入する。
30日、金融情報会社FnGuideによると、証券会社3社以上が業績見通しを提示した有価証券市場の上場企業120社の第2四半期の売上高は413兆1266億ウォン、営業利益は30兆3954億ウォンになると予想される。売上高は昨年第2四半期より4.23%増加した水準で、営業利益は28.59%増えた金額だ。
しかし今年の企業業績が昨年第2四半期と比べて改善するとしても、市場が注目するのは見通しに沿うかどうかだ。この面では状況は良くない。
5月末と比べると、第2四半期の売上高と営業利益の推定値は1カ月でそれぞれ0.41%、2.77%下方修正された。業種別では、海運・空運株が含まれる運輸倉庫が5月末比で営業利益推定値が90.24%急落し、ITハードウェア（-8.33%）、娯楽・文化（-4.49%）、金融業（-3.81%）、化学（-3.44%）の業種も下落幅が大きかった。第1四半期決算発表直後の4月末の市場では、企業の第2四半期の売上高合計は416兆3151億ウォン、営業利益は32兆1981億ウォンになるとみていたが、2カ月連続で業績に対する目線が下がっているわけだ。
林鎮均（イム・ジンギュン）IBK投資証券リサーチセンター長は「通常、業績見通しが下方修正される局面では実際の業績も見通しを下回る傾向がある」とし、「現在、有価証券市場の上場企業の第2四半期営業利益推定値は30兆ウォン程度と出ているが、実際の成績はこれに及ばないだろう」と判断した。
ただ専門家は、第2四半期のアーニングショックが市場に及ぼす影響は軽微だと口をそろえる。すでに投資家の業績に対する目線が下がっているうえ、米国の出口戦略示唆で急落した現在の指数水準は、業績が良くなくても十分に安いという評価だ。
金學均（キム・ハクギュン）KDB大宇証券投資戦略チーム長は「現在の株価水準はバリュエーションが無意味なほど低い水準だ」とし、「第2四半期の決算発表が期待値に届かなくても、株価指数が2000ポイントまで上がるのに大きな無理はないだろう」と述べた。
林鎮均センター長も「現在の株価指数と業績見通しを基準とした有価証券市場の株価収益率（PER）は8倍水準で、これは十分に安い」とし、「業績の下方修正でPERが9倍に上がったとしても価格面で大きく変わるものはなく、指数の下方に与える影響はないだろう」とみた。
一部では、Samsung Electronicsの暫定業績が市場予想を上回ることを起点に、見通しの修正幅が大きかった電気電子業種を中心にアーニングサプライズを示すとの見方も慎重に出ている。
崔碩元（チェ・ソクウォン）Hanwha Investment & Securitiesリサーチセンター長は「エマージング市場の成長性が維持されており、グローバルモバイル市場も懸念ほど萎縮していないことをみると、Samsung Electronicsの業績見通しの修正は過度な面がある」とし、「早くも第2四半期からSamsung Electronicsの業績が市場予想を上回り、IT部品株、ディスプレー分野も業績改善の動きを示すだろう」とみた。
Samsung Electronicsの第2四半期営業利益見通しは5月末に10兆7299億ウォンだったが、外資系証券会社が見通しを下方修正し、6月末現在で5000億ウォン超下方修正された。比率では1カ月で4.36%減少した。
ただ、業績が本格的な改善に転じるにはさらに時間がかかるとの見方が優勢だ。専門家は概して、第3四半期の決算発表が出る10月にようやく業績が株式市場のモメンタムとして働き得るとみている。
梁京植（ヤン・ギョンシク）ハナ大投証券投資戦略部理事は「グローバル景気が第3四半期に改善するとみられ、月間輸出データが上向いたとしても、企業業績に反映される時点は10月にならないと難しい」とし、「加えて中国経済が硬着陸の様相を見せており、中国関連業種が業績改善に転じるのにも時間がかかるだろう」と予想した。
崔碩元センター長も「現時点で最も懸念が大きい部分は中国景気に影響を受ける鉄鋼と化学の業種だ」とし、「業績が指数の上限を押し上げるための鍵（Key）は結局これらの業種が握っていることになる」と評価した。