流動性危機に追い込まれた韓進海運は30日、韓進グループ系列会社であるKorean Air Linesの資金支援決定により当面の窮地をしのいだ。残る焦点は、韓進グループを後ろ盾に韓進海運が金融界と市場から計画していた資金調達に成功できるかどうかである。ひとまず、これまで韓進海運の永久債の支払保証をためらっていた銀行界が、韓進グループの支援決定後に立場を転換し始めたことは前向きな兆しだ。
31日、金融界によると、韓進海運は11月から来年9月までに総額6000億ウォン規模のコマーシャルペーパー（CP）および社債の満期が次々と到来する。年内にCP2100億ウォンを返済しなければならず、社債も来年3月に1800億ウォン、4月に600億ウォン、9月に1500億ウォンなど4900億ウォンを償還しなければならない。現在、韓進海運は2000億ウォン前後の現金を保有しているとされるが、これは会社の営業資金に充てなければならないため、事実上流動性は枯渇したに等しい。
結局、30日にKorean Air Linesが支援を決めた1500億ウォンを除くと、来年上半期までに最低4500億ウォンの流動性を確保しなければならない計算になる。
まず韓進海運は、2カ月前から進めてきた4億ドル（約4200億ウォン）規模の永久債発行を引き続き推進する計画だ。永久債は資本として認められる。発行に成功すれば資金調達だけでなく負債を減らす効果もあり、韓進海運側としては手放せないカードである。韓進海運は永久債発行のため、産業∙ハナ∙NongHyup∙ウリ銀行などに支払保証を要請している状態だ。
これまでは主力取引銀行である産業銀行を除く3行が支払保証に否定的だったが、最近ハナ銀行が前向きに転じた。まだウリ∙NongHyup Bankなどは与信比率どおりに支払保証すべきだとしてためらっているが、韓進海運への支援の必要性には共感している。産業銀行は既に、最低2行以上が参加する場合は最大50%である2億ドルまで支払保証が可能だとの立場を示している。産業銀行の関係者は「ハナ銀行が支払保証参加の方向に転じた」としつつ「残りの銀行が半分を引き受けてくれるなら、永久債発行が不可能ではない」と述べた。韓国金融監督院も、韓進海運のような大型海運会社に問題が生じれば国全体に及ぶ悪影響が大きいため、銀行が支払保証に乗り出すべきだとの立場を示している。金融監督院関係者は「永久債の支払保証は必ずしも債権銀行でなくてもよい」としつつ「永久債発行が極めて困難な状況ではない」と伝えた。
韓進海運が銀行界の支援で年内に永久債発行に成功すれば、来年上半期までの深刻な流動性危機は乗り越えられると見込まれる。ただ、海運業況の改善の兆しが見えない状況で営業不振が続けば、危機が継続する可能性が高い。
韓進海運はこれに備え、多様な方法で追加的な流動性確保に乗り出す方針だ。年内に銀行界から3000億ウォン規模の融資を推進し、来年3月には3000億ウォン規模の有償増資も計画している。韓進グループはこの有償増資に参加する意思を示している。
趙亮鎬（チョ・ヤンホ）韓進グループ会長も今回の支援決定を通じ、韓進海運の流動性危機を傍観しないという態度を明確に示したため、今後の追加的な直接支援の可能性も開かれている。Korean Air Lines関係者は「具体的な金額は決まっていないが、追加的な支援についてはあらゆる可能性を開いて検討している」と述べた。
韓進海運関係者は「Korean Air Linesの今回の支援はそれ自体でも意味があるが、継続的に推進してきた永久債発行はもちろん、追加支援など多様な流動性確保策を進めるうえで一段と進めやすくなる契機になると期待している」と説明した。