2014年、甲午年の新年が明けた。昨年は0.7%上昇にとどまり低迷した韓国株式市場も、新たな気持ちで力強い一年を準備している。「青馬の年」を迎え、かつてないほど躍動的かつ力強く走るであろう韓国株式市場、疾走の速度を決めるキーワードはH（Hidden money・個人・機関資金の流入）、O（Operation・構造調整）、R（Recovery・景気回復）、S（Small cap・中小型株）、E（Earning・企業業績）になると見込まれる。
家計・機関の隠し資金流入で取引活性化に期待
■ Hidden Money
今年の強気相場を予想する証券会社が共通して挙げる根拠は、家計と機関の資金が株式市場に流入し取引が活性化するという点だ。個人と機関が固く隠してきた隠し資金（Hidden Money）を放出するという見通しである。
家計資金はすでに国内株式型ファンドへの移動を始めており、低金利と金融所得総合課税の影響で銀行の定期預金からの資金流出が可視化している。金融投資協会によると、国内株式型ファンドには昨年8月以降18週連続で資金の純流出が起きたが、11月最終週から年末まで純流入に転じた。一方、銀行の定期預金は2012年末比で1兆5000億ウォン減少（昨年10月末基準）し、国内株式市場へ流入する待機資金が十分になってきている。昨年は定期預金金利が史上初めて3%を下回ったうえ、金融所得総合課税の基準点が引き下げられ、確定金利商品への選好が下がり、積極的な投資資産への選好が高まっている。
証券会社の構造調整続く … 中小型社のM&Aは容易でない見通し
■ Operation
昨年から触発された証券業界の構造調整が今年も続くと見込まれる。
しかし証券業界の業況は依然として不透明で、上位企業を除く残りの証券会社の構造調整は容易でないと見られている。昨年12月のウリィ投資証券を筆頭に、大手証券会社の構造調整が幕を開けた。
現在、資本総計基準で上位10社の証券会社のうち、市場に売却案件として出た、あるいは出ると予想されるのはヒュンダイ証券・トンヤン証券・KDB大宇証券など3社である。
ヒュンダイ証券とトンヤン証券の場合、一部企業とM&Aの意向を打診中であり、KDB大宇証券も早ければ今年上半期に売却案件として出る予定だ。7月ごろ、最大株主である産業銀行が政策金融公社との統合を控えているためである。また、最近売却交渉に失敗したアイエム投資証券を含め、イートレード証券・リーディング投資証券など中小型の売却案件も相次いでいる。
しかし中小型社の案件の場合、資産規模を増やすのに大きく寄与せず、特化した収益構造を持つわけでもないため、M&Aの成立は容易でない見通しだ。
米・欧州先進国の景気回復で恩恵 … 効果は限定的
■ Recovery
今年の国内株式市場は、米国と欧州を中心に先進国の景気が回復し、それに伴う限定的なトリクルダウン効果が現れると見られる。米国の昨年7～9月期の国内総生産（GDP）成長率は4.1%を記録し、7四半期ぶりに最も高かった。これは昨年下半期に続き今年の明確な景気回復を告げる号砲だというのが市場の評価だ。実際に米連邦準備制度理事会（FRB）は昨年12月の連邦公開市場委員会（FOMC）で今年の米GDP成長率を2.8～3.2%と提示し、国際通貨基金（IMF）も当初2.6%と予想していた米国の経済成長率を上方修正する方針である。
専門家らは先進国の景気回復に伴う恩恵が国内にも波及すると見ている。李京洙（イ・ギョンス）新韓金融投資投資戦略チーム長は「先進国の景気回復に伴う恩恵が国内株式市場に反映される速度は今年さらに速まるだろう」と分析した。特にユーロ圏景気が反発し、中国の対欧州輸出数量が増えることで、中国に中間財を納入する国内企業も恩恵を受けると見られる。
LED照明・タブレットPC・中国消費関連銘柄に注目
■ Small Cap
今年は電力節減政策でLED関連銘柄が本格的に輝きを放つと見込まれる。白熱電球が退出しつつあり電力効率の高いLED照明の需要が増える可能性があるうえ、韓国電力がAMIを活用した電力節減に乗り出すためだ。
洪正杓（ホン・ジョンピョ）KIWOOM Securities研究員は「LED照明の供給が増え蛍光灯に比べ価格競争力が生まれれば、ソウル半導体・ルーメンスなどLED照明企業の売上が連動して上がるだろう。また韓国電力が今後毎年225万世帯にAMIを設置する計画であり、関連銘柄のヌリテレコムなどが市場の注目を集める可能性がある」と伝えた。
タブレットPC関連の部品銘柄の業績も改善する。張佑ヨン（チャン・ウヨン）KTB投資証券研究員は「今年の全体タブレットPC市場の販売量は2億7000万台で、昨年より25%程度成長するだろう」と推定した。
中国政府の消費活性化政策により、今年も中国消費関連銘柄への関心が続くと専門家らは見通した。李大宇（イ・デウ）KDB大宇証券研究員は「ロックアンドロックのようにブランド力のある台所用品企業が恩恵を受け得る」と語った。
関心は業績へ移動 … 景気敏感株の上昇を予想
■ Earning
米国がテーパリング（量的緩和縮小）に乗り出し、今年の市場の関心は流動性から業績へ移りつつある。
専門家らは、過去一年間市場の期待値に届かなかった景気敏感業種を中心に、企業の業績改善傾向が明確になると予測した。
金融情報会社FnGuideによると、証券会社3社以上が業績予想を示した上場企業122社の今年の営業利益の合計は141兆4938億ウォンと集計された。これは昨年の営業利益予想115兆6409億ウォンより22.40%増えた金額である。
来年の国内株式市場の業績改善を牽引する代表格には造船・建設など景気敏感業種が挙げられる。
現代重工業とSamsung Heavy Industries・大宇造船海洋・現代尾浦造船・ハンジン重工業の今年の営業利益予想の合計は3兆1040億ウォンと集計された。2013年の営業利益予想は2兆6273億ウォンである。