張在昌（チャン・ジェチャン）シンヨン証券デチセンターチーム長 2011年以降、KOSPIは1,800～2,050の間のボックス圏を形成し、3年目に入っている。簡単に言えば、その間に株式市場に投資した人であれば大きな収益も大きな損失も出していない退屈な（？）相場が続いているのである。この3年間で投資家は十分に疲労した状態になってしまった。春三月を過ぎ、本当の春を前にした今、投資家はどのような目で市場を見るべきだろうか。
最近の外国人の継続的な買いで1,980台まで上昇し、2,000台回復を目前にした市場では、二つのシナリオを考えてみることができる。第一に、KOSPI市場が単純にさまざまな好環境によって2,000台に一度行って下がるのではなく、ボックス圏を脱し、下限を2,000ポイントにする新たなトレンドを形成する変化が現れる場合である。この場合、新たに投資すべき商品と対象は何だろうか。また新たなトレンドの中で、既存のポートフォリオから比重を縮小あるいは削除すべきものは何だろうか。
第二に、今回も単純に2,000台近辺にとどまった後、再びボックス圏に回帰する場合である。そうであれば、今後も保有すべき商品および投資対象は何だろうか。
一つ目のシナリオは、ここ数日の間の外国人の継続的な買いが当面続くとみられるため、可能性を見込むことができる。現在KOSPIは外国人の連続買いに支えられ1985台まで上昇した。エマージング市場への投資拡大が主要な好材料として作用したもので、こうした外国人の投資拡大は当面続くとみられる。着実な外国人買いは市場の流動性を潤沢にし、年初まで正当に評価されなかった時価総額上位銘柄を中心に市場が活性化する場合、ボックス圏を突破する相場を期待できる。
投資家の場合、あまりに先回りした投資をするよりも、ボックス圏の突破を確認してから投資する後追い的な投資が助けになるだろう。単純に指数が上がるのではなく、着実に出来高も併せて増えているかを確認しなければならない。こうしたことを一人で確認するのが難しければ、専門家の助けを受けるのも良い方法である。この場合、投資家は最近2～3年間着実に上昇した中小型株の投資比重を下げ、相対的に停滞していた大型株や成長株の比重を高める必要がある。指数に連動する上場投資信託（ETF）や、大型株の投資比重が高いバリュー株ファンドが安定した投資対象と見える。
残念ながら、一つ目のシナリオのように市場が動かない可能性もある。この場合であれば、ボックス圏で最も効率的なリスク対比収益率を示す投資商品に継続的な関心を持つべきである。ロング・ショートファンド、指数型株価連動証券（ELS）、公募株ファンド、下落のたびに分割買いする分割買い商品群である。また国内投資以外に、海外投資資産のうち中リスク・中収益を追求できる先進国投資商品に注目する必要もある。
多くの金融専門家が市場について見通しを示し、投資戦略を提示する。しかし不幸にも、予想どおりに市場が動く場合は多くない。最も賢明なのは、市場のシナリオを考えてみて、それに合った効果的な投資戦略を長い視点を持って立てることである。株価2,000を目前にした今、我々の前の市場は新たな機会を提供するのだろうか。それとも再び待ちの時間を過ごさせるのだろうか。どちらであっても、投資戦略が明確な投資家は笑うことができる。4月、満開の花のように笑える投資を今から始めよう。