ロシア中央銀行（CBR）が先月17%まで引き上げた政策金利を、30日（現地時間）に2%ポイント電撃的に引き下げた。欧米の経済制裁と原油安でロシア経済が危機に陥る中、ルーブル安による高物価と急激な景気冷え込みの間でジレンマに陥ったCBRが、結局1カ月で金融政策の方向を急転換した。右往左往する中央銀行の動きに、ルーブルの価値は再び急落した。
ブルームバーグ通信などは、ロシアCBRがこの日理事会を開き、政策金利を従来の17%から15%に不意に引き下げたと報じた。CBRは「昨年12月に金利を大幅に引き上げ、期待通りのインフレおよび為替安定効果を得た」とし、「今は景気の冷え込みを考慮して金利引き下げの決定を下した」と明らかにした。CBRは昨年12月16日、ルーブルの急落を阻止するため政策金利を10.5%から17%へ急激に引き上げた。
しかし物価と為替が安定したというCBRの説明とは異なり、ルーブルの価値は利上げ後も原油安や景気低迷への懸念などの影響で弱含みが続き、先月の消費者物価指数は5年ぶりの最高値となる前年同月比11.4%を記録した。アレクセイ・ベデフ・ロシア経済発展省次官によると、3～4月中の物価上昇率は15～17%まで跳ね上がる可能性が高い。
アルファ・キャピタルのウラジーミル・ブラジン・アナリストは「高物価とルーブル安が続く状況での金利引き下げは予想外の決定だ」とし、「景気悪化と銀行システムの不安に直面したロシア政府が中央銀行に圧力をかけたものとみられる」と説明した。
フィナンシャル・タイムズ（FT）も「今年の景気低迷は避けられない状況ではあるが、原油安と欧米の制裁でルーブルが下落圧力を受けている状況で、CBRは危険な動きを見せた」と評価した。実際にこの日、CBRの突然の金利引き下げ発表を受け、ルーブルの価値は一気に1ドル=72ルーブル台へ急落した。
結局、ルーブルの価値への打撃が目に見えている状況でCBRが1カ月で金融政策を転換する決定を下したのは、ロシア経済がそれほど深い低迷の谷に陥る危機に直面しているためと解釈される。今年のロシアの経済成長率が-3～-5%にとどまるとの見方が支配的な中、ロシア政府は27日、2兆3,320億ルーブル（約37兆3,800億ウォン）規模の危機対応計画を策定した。そのうち1兆2,500億ルーブルを市中銀行の資本金増強に配分することにしたが、高金利が維持される場合、銀行圏に投入された資金が企業や家計に流れない可能性があるとの懸念も示された。
今回の措置がロシア中央銀行に対する信頼の低下につながり、金融の混乱が増すとの指摘も出ている。野村証券のドミトリー・ペトロフ・エコノミストはウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）に対し「今回の動きは一貫性を欠き、予測不可能なものだった」とし、「市場にとって良くない」と述べた。同氏は続けて「中央銀行はインフレ管理能力という側面で非常に高い代償を払うことになるだろう」とし、「今回の措置で市場に資本規制への恐怖感が生じ得る」と警告した。