新たな買い手探しに乗り出した双竜自動車の買収戦が本格的に始まった。参加企業数は9社となり買収戦の集客は成功したとの評価だが、参加企業の資金調達に疑問が呈されており、最終的な売却には産業銀行の支援が不可欠で、その過程で会社正常化に向けた双竜自動車（003620）構成員による自助策の履行も伴わなければならないとの見方だ。
30日、産業界によると、双竜自動車売却の主幹事であるEY韓永会計法人は同日まで企業から買収意向書を受け付けた。双竜自動車買収の意思を示したのは計9社で、このうち注目される企業は米自動車流通企業HAAHオートモーティブの新法人カーディナルワンモーターズ、電気自動車メーカーのエジソンモータース、電動スクーターメーカーのKポップモーターズ、SMグループなどである。このほかプライベートエクイティ系列のパクソクジョンアンドカンパニーなど5社が買収意向書を提出した。特にSMグループは土壇場で双竜自動車買収戦に参戦し話題となった。2010年に双竜自動車買収を狙ったSMグループは、自動車部品系列会社のNamsun Aluminiumとのシナジーを生み電気自動車市場進出を計画中とされる。双竜自動車の買収は今後、8月末の予備デューデリジェンスを経て優先交渉対象者を選定し、10月に価格交渉などを進め、11月に最終契約を締結する予定だ。
問題は、双竜自動車買収戦に参加した候補者の実際の資金動員力に疑問が呈される点である。3900億ウォンに達する公益債権と今後の運営費などを含めると、実際に必要な双竜自動車の買収金額は約1兆ウォンと推定される。まずHAAHの場合、最近破産問題を経験しただけでなく、創業者のデューク・ヘイル会長が4000億ウォン規模の資金を調達すると明らかにしたが、残りの金額については具体的な計画を示していない。エジソンモータースは昨年の売上高897億ウォン、営業利益27億ウォンで、Kポップモーターズと同様、双竜自動車を抱えるには会社規模が小さすぎるとの批判が出ている。このため実際にこの2社は、エビがクジラを飲み込むためにプライベートエクイティとコンソーシアムを構成して買収戦に臨んでいる。土壇場で参戦を宣言したSMグループは財界38位で会社規模は大きい方だが、まだ具体的な資金調達策は明らかになっていない。一部ではSM商船の新規株式公開（IPO）などを通じて資金を用意する可能性が指摘されているが、まだIPO前であり予断は難しい状況だ。
このため双竜自動車の売却が最終的に成功するには、結局産業銀行の支援が鍵だとの分析が出ている。先に今年初め、従来の双竜自動車大株主であるマヒンドラは、企業再生に必要な5000億ウォンのうち2300億ウォンを直接投資し、残りは産業銀行と政府が支援するよう要請した。現在の双竜自動車の経営状況は当時より改善したものがないため、新たな企業が1兆ウォンに達する金額を負担して買収に成功したとしても、双竜自動車の正常化までには2兆〜3兆ウォンの資金がさらに必要になるとの分析が出ている。結果的に双竜自動車の新たな買い手も政府と産業銀行に支援を要請する可能性が非常に高い。
新たな買収者とともに産業銀行の支援を受けるためには、双竜自動車構成員の身を削る自助努力も続かなければならないとみられる。最近、双竜自動車は生産拠点である平沢工場を売却し、環境対応車の生産設備を新設することを決定した。敷地価値が約9000億ウォンと評価される平沢工場を売却して借入金を返済し、財務構造を改善して買収の魅力を高めようというものだ。これに加え双竜自動車の労使は最近、従業員の最長2年間の無給休職に合意するなど自助策を履行中である。
우오현（写真）SM（サムラマイダス）グループ会長は、11年ぶりの双竜自動車買収推進に自信を示した。海運事業の好調に支えられ、グループの資金体力はかつてないほど強い状況だ。
禹会長は30日、Seoul Economic Dailyとのインタビューで「買収に必要な費用の100%をグループ次元の流動性を調達して解決する」とし、「11年前と違い、今は資金が十分だ」と述べた。2010年、双竜自動車は再生手続きに沿って売りに出された。禹会長は買収に関心を示したが、資金問題でインドのマヒンドラが双竜自動車を手にする姿を見ることになった。11年間でSMグループは数十社を買収し、今年は財界順位38位に躍進した。
同氏は「現在グループ次元での現金保有額は1兆ウォン程度で、SM商船の新規株式公開（IPO）で1兆ウォン以上の現金が確保される見通しだ」と述べた。SMグループの系列会社であり国籍外航コンテナ船社であるSM商船はKOSPI市場でのIPOを推進中だ。SM商船の推定企業価値は3兆ウォン以上である。
禹会長は「海運事業の好調で、ある系列会社に毎週数百億ウォンの現金が確保されている」とし、「海運業の好況は来年まで続くだろう」と強調した。産業銀行の助けなくグループ次元で買収費用をすべて解決できる点を強調したものだ。禹会長は今回の買収について「内燃機関中心だった完成車産業が電気自動車時代へ転換する今が、我々には絶好の機会だ」とし、「買収後は海運事業、自動車部品事業とのシナジーが期待される」と述べた。
SMグループは双竜自動車買収後、グループの自動車部品系列会社Namsun Aluminium、TKケミカル、Bexelなどとのシナジーを高め、電気自動車市場に本格参入する計画とされる。