「エンタメ首位株」に挙げられるHybe（352820）の株価下落が尋常でない。年初から30%の下落率を記録しているのはもちろん、S M Company（041510）、JYP、ワイジーなど他のエンタメ株に比べても下げ幅が特に大きく、反発が小さいのだ。専門家の間でも「目線を下げる時」という保守的な意見と「安値買いの機会」という楽観的な見通しが交錯している。
31日、韓国取引所によると、Hybeは28日、前営業日比1.86%安の23万7000ウォンで取引を終え、6営業日連続の下落となった。今年に入ってだけで32%近く株価が下落し、昨年11月に42万1500ウォンで引けた過去最高値と比べると75%程度株価が下がった。
Hybeの株価下落は、エンタメ各社の昨年10〜12月期業績が期待に届かないほど低いなど、全般的に不振だった状況と関係が深い。実際、KB証券やDB金融投資など主要証券会社は、エンタメ4社（S M Company、ワイジー、JYP、Hybe）が営業利益ベースで市場予想を10〜30%ずつ下回るアーニングショックを記録したとみている。特にオミクロン変異ウイルスの拡散で期待されていたオフラインコンサートの日程が延期・縮小され、業績が不振だったとの分析だ。南孝知（ナム・ヒョジ）SK証券研究員はHybeについて「オフラインコンサートを始めたが費用が増加した半面、MD（グッズ）販売は予想より不振だった」とし、「2022ウィバースコンのようなプロモーション性コンサートの開催で、予想に比べ費用支出が大きいことも要因」と述べた。
さらに最近、米連邦準備制度理事会（FRB）発の引き締め恐怖が現実味を帯び、業績に比べバリュエーションが高いエンタメ株が打撃を受けた。李善花（イ・ソンファ）KB証券研究員は「エンタメ各社は今年、メタバースやNFT（非代替性トークン）、ブロックチェーンなど新事業への進出を予告した状態だ」とし、「これによるバリュエーションのマルチプルが高まった状態で、リスク資産回避の心理が強まり、新事業への期待感が低下した」と述べた。
しかしHybeの株価の流れは、他のエンタメ各社と比べてもとりわけ不振な状況だ。ワイジーエンターテインメント（122870）の場合、昨年最終営業日に5万5700ウォンで取引された株価が28日に4万9000ウォンで引け12%下落し、S M CompanyとJYP.Entもそれぞれ-20.6%、-19.1%と株価が下がった。しかしHybeは34万9500ウォンから23万7000ウォンへと1カ月間で32%も下落し、下げ幅が際立って大きかった。特に旧正月連休前の最終営業日である28日、ワイジーとS M Company、JYPが前営業日比8.17%、5.18%、6.91%ずつ上昇するなど強く反発した半面、Hybeはこの日も1.86%の下落が続き、下げ幅を拡大した。
専門家は、Hybeの成長の最大の功労者に挙げられるアイドルグループBTS（防弾少年団）の入隊が今年末に予定され、投資心理が損なわれたためとみている。実際、李孝珍（イ・ヒョジン）メリッツ証券研究員は「防弾少年団（BTS）メンバーの入隊が今年末から始まるという仮定が変わらなければ、2023年は減益が予想される」として、Hybeの目標株価を26万ウォンに引き下げた。同氏はまた「成長株に不利な市場環境は、過去2年間バリュエーションを継続的に高めてきたエンタメ事業にやや負担として作用している」とし、「これからは業績を現実化する過程が予想される」と見通した。
ただ、依然として多くの証券会社はHybeを含むエンタメ株の株価下落が金利引き上げなど外部の悪材料によるものと分析し、株価が大きく下がった今を安値買いの機会とすることを勧めている。朴河慶（パク・ハギョン）韓国投資証券研究員は「金利引き上げとオミクロン拡散でエンタメ各社の業績懸念が高まり、（エンタメ各社の）現在の株価は過去12カ月先行株価収益率（PER）バンドの下限水準まで下がった状態だ」とし、「K-POPの地域的拡張とコンテンツを基盤とする堅調な利益体力、新事業の拡張性を考慮すると、今回の株価調整は買いの機会という判断だ」と説明した。韓国投資証券はHybeの目標株価を43万ウォンと提示している。Hybeの目標株価を50万2000ウォンに維持している安珍娥（アン・ジナ）イベスト投資証券研究員も「短期間に30%以上株価が急落した理由は、同社のファンダメンタルズでも業況の鈍化でもなく、マクロ環境による需給の問題だ」とし、「バリュー株に比べ成長株が有利な局面に入る際、Hybeの反発モメンタムは他の成長株に比べ強力だと判断する」と述べた。