Samsung Asset Management・Kiwoom Asset Management・Hanwha Asset Management Co., Ltd.が上場指数ファンド（ETF）形態のターゲットデートファンド（TDF）を同時上場し、TDF市場の先行争いの号砲を鳴らした。投資家の退職時期に合わせてリスク資産と安全資産の比重を自動で調整するTDFは、7月の事前指定運用制度（デフォルトオプション）導入による退職年金流入の恩恵が最も大きい商品に挙げられる。これに伴い、各運用会社はTDFへの投資家のアクセス性を高めるため、売買の利便性を高め投資コストを下げたTDF ETFを、それぞれ異なるグライドパス（資産投資比重の推移）で武装して披露している。一方、一部ではTDF ETFが投資の利便性を高めたのは事実だが、短期取引が容易なETFの特性が、安定的な長期投資を目的とするTDFの目的をあいまいにしかねないとの懸念も出ている。
30日、サムスン・Kium・Hanwha Asset Management Co., Ltd.のTDF ETF10本が有価証券市場に同時上場した。投資家の退職時期が近づくほど株式比重を減らし債券比重を高める資産配分型の性格を持つ既存のTDFに、売買が自由で一般のファンドに比べ手数料が低いETFの長所を加えた。3社の商品はいずれも基礎指数を上回る超過収益を追求するアクティブ型で、ポートフォリオをETFで構成し間接的にリスク資産・安全資産の比重を調整する。
TDF競争では、投資家のライフサイクルに応じた最適な資産配分で最も良い長期的成果を出すことが鍵となる。今回上場したTDF ETFもそれぞれ独自のグライドパスを前面に打ち出し差別化を図った。Samsung Asset Managementの「KODEX TDFアクティブ」2030・2040・2050の3本は、スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）グローバルと共同開発したグライドパスを使用する。ビンテージごとに比重の差はあるが、基本的に先進国および新興国株式と韓国国債関連商品で構成される。海外国債は含まないが、Samsung Asset Managementの関係者は「さまざまな組み合わせのポートフォリオの成果を比較した際、グローバル株式と韓国国債の組み合わせを最善の資産配分と判断した」と説明した。
キウム運用の「ヒーローズTDFアクティブ」は、S&Pグローバルの基礎指数に連動しつつ、独自開発のグライドパスを使用する。当該グライドパスは「キウォドリームTDF」で4年間のトラックレコードを積み上げてきた。キウム運用も2030・2040・2050の3つのビンテージ別に商品を投入した。グローバル株式と国内債券だけでなく海外債券にも投資する点が特徴である。キウム運用側は「海外債券にも投資するため、ドル高局面では為替エクスポージャーによる収益率上昇効果がより大きくなり得る」と説明した。
ハンファ運用は「ARIRANG TDFアクティブ」の運用に向け、モーニングスターとグライドパスを新たに共同開発した。ハンファ運用は3社のうち唯一2030から2060までの4本を投入したが、ビンテージ別にモーニングスターの国内向けカスタマイズ5つの補助指数を活用し、グローバル株式と国内および海外債券の比重を調整する。投資期間が最も長い2060の場合、リスク資産の比重が79.9%、安全資産は20.1%だ。退職時期が近づくほど韓国債券の比重を高め、為替などに関連する変動リスクを最小化する戦略である。
運用報酬はハンファ運用が最も低い。ARIRANG TDF ETFの場合、2030から2060まで年間手数料が0.1%台で設定された。KODEX TDF ETFは年0.2～0.3%台、ヒーローズTDF ETFは年0.3%台の手数料を課す。
業界では、7月12日のデフォルトオプション導入後に退職年金の運用が活性化すれば、ライフサイクル別投資に最も適したTDFへの資金流入が本格化するとみている。これに伴い、運用会社はTDF市場への投資家のアクセス性を高めるため、先行して関連ETF商品を投入していると分析される。TDF ETFがデフォルトオプションの適格商品に入れるかも市場の関心事だ。TDFは解約だけで10営業日を要し運用報酬も比較的高いが、TDF ETFの場合は株式のように売却即時に解約が確定し、銘柄の入れ替えも可能である。ファンドに比べ運用報酬が安く、TDFの保有銘柄をリアルタイムで確認できる点も長所に挙げられる。この日上場した3社に加え、Mirae Asset Global Investments・KB資産運用などもTDF ETFを準備中とされる。
一方、短期売買が容易なETFの性格を加味した点が、長期成果を追求するTDFの本来の意味を薄めかねないとの懸念が出ている。短期的に資産価値が下落したり市場が急落した場合、投資家が長期的な収益率を考慮せず商品から抜け出す誘因が生じるというものだ。ETF商品としての乖離率による追加的なコスト発生の可能性も指摘された。