1976年に発表されたイーグルスの有名なポップソング「ホテル・カリフォルニア」は、サビでずっと「ホテルへようこそ」と歌いながら、いざ最後の一節では「チェックアウトはできるが、去ることはできない」という歌詞で終わる。イーグルスのこの歌詞は、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策ジレンマを説明する際にしばしば引用される。
最近では、政策コミュニケーション分野の研究の権威と評価されるロレッタ・メスター・クリーブランド連邦準備銀行（連銀）総裁がこれを引用した。彼女は、もしFRBが声明や政策決定内容を簡略にのみ伝え、豊かな文脈を説明しなければ、市場は声明文の小さな変化にも敏感になると指摘した。そうなればFRBは市場の敏感な反応のせいで、いざ必要な変化を適時に表現できないリスクが大きくなるという。すると金融政策は入ることはできても出ることはできない「ホテル・カリフォルニア」のジレンマに陥るという論理だ。
メスター総裁が求めたのは、結局のところ市場とのより多くの対話である。すでにFRBは連邦公開市場委員会（FOMC）ごとに声明を発表し、ジェローム・パウエルFRB議長が毎回45分ほど記者会見を行うなど、世界の中央銀行の中でも指折りと言えるほど活発に対話している。19人のFOMCメンバーは随時メディアと接触し、公開の講演を通じて金融政策に対する自らの判断を語る。すでに多くの対話チャンネルを運営しているが、さらに真剣に対話の形式と内容を悩んでいる。
これはFRBだけでなく、米国の金融市場を貫く固有の文化だという気がする。米国では主要上場企業の最高経営責任者（CEO）が放送出演や公開講演を通じて会社のビジョンと成長計画を自ら説明する。コメディアンが司会するポッドキャストまでいとわないイーロン・マスク・テスラCEOはもちろん、ジェンスン・フアン・エンビディアCEOも今年3月にメディア懇談会を開き、事業の現況と中長期計画を詳しく説明した。ジェイミー・ダイモンJPモルガン・チェース会長、ブライアン・モイニハン・バンク・オブ・アメリカCEOもメディアの常連客だ。だからといって彼らが会社の株価に良い話だけをするわけでもない。ウォーレン・バフェット・バークシャー・ハサウェイ会長は今年の年次株主総会で、投資できる先があまりないという苦労を率直に打ち明けもした。
こうした率直な対話方式は果たして得になるのか。メスター総裁は「（より多くの対話をするほど）決定の変化があったとき、市場参加者や一般大衆はそれを約束違反と認識しなくなり、結局は信頼を高められる」と語った。透明性と対話が安定性を意味するという点は、政策当局であれ一般企業であれ大きく変わらない。
米国の上場企業と比べると、国内上場企業の対話文化は依然として閉鎖的だ。一部の大企業CEOが新製品発表などのイベントに合わせてメディアと接触することはあるが、投資家や利害関係者に向けた日常的な公開対話は不足しているのが現実だ。名だたる国内企業のCEOやオーナーの中には「隠遁の経営者」と呼ばれる者が少なくない。さらには開放的な文化を持つ業種と言われるテック業界の創業者ですら、会社のリスクやビジョンを自らの口で説明する姿を見ることは難しい。大規模投資計画がさしたる説明もなく延期されたり、中止・変更される姿を見れば、投資家には疑いと不確実性だけが残る。企業自らがホテル・カリフォルニアの問題を大きくしているわけだ。
最近、国内個人投資家の米国株保管金額が115兆ウォンを突破し、2011年の関連統計作成以降で最大規模を記録した。開放的なグローバル企業に接するほど、韓国の上場企業の閉鎖的な対話方式に対する不満と不信も大きくなるだろう。韓国の経済規模や地位は大きくなったが、国内の主要株価指数は期待ほどの成果を出していない。国内上場企業が株価上昇に消極的だという投資家の不満は極に達し、政府も株式市場のバリューアップに力を注いでいる。会社の価値を正しく評価されたいのか。何よりも透明な情報を基に率直に対話せよ。透明性は安定性を生み、安定性は市場が好む徳目である。