3兆ウォン規模の有償増資を進めるSamsung Biologics（207940）が、金融当局から一度の訂正要求も受けずに証券届出書の審査通過に成功した。大規模な企業の合併・買収（M&A）に向けた資金調達で借り入れの代わりに増資を選んだ理由を、説得力をもって示したとの評価だ。
13日、電子開示システムによると、サムスンバイオが先月28日に提出した有償増資の証券届出書の効力が発生した。サムスンバイオは11日に投資リスク要因などの内容を補完した届出書を自主的に提出したが、効力発生日が再計算されるレベルの訂正ではなかった。昨年韓国金融監督院が有償増資重点審査制を導入した後、兆単位の有償増資を実施した企業のうち、効力発生日の変更なく金融監督院の審査を通過した企業はサムスンバイオが初めてだ。
金融監督院の審査が無難に終わり、サムスンバイオは今月30日に予定された1次発行価額の確定など有償増資の手続きに入れるようになった。サムスンバイオは予定発行価額132万2000ウォンを基準に3兆9億ウォンを調達する計画だ。ただ11日の終値が141万5000ウォンだった点を考慮すると、基準株価に15%の割引率を適用する最終発行価額は下がる可能性もある。
金融監督院はサムスンバイオの証券届出書の審査過程で、有償増資の妥当性を注意深く点検したとされる。サムスンバイオは今回の有償増資で14億6000万スイスフラン（2兆4000億ウォン）に達するポリペプチドグループの買収資金を調達する計画だ。サムスンバイオは信用格付けが「AA」級で、上期末の負債比率も51.3%と安定しており、なぜ社債発行などの借り入れを検討しなかったのか合理的な説明を示す必要があった。
サムスンバイオは11日に提出した訂正届出書を通じて増資の妥当性を補完した。サムスンバイオは「仮に3兆ウォンを借り入れた後、投資財源不足など資金需要に応じて1兆ウォンを追加借り入れする場合、負債比率は99.2%、2兆ウォンを追加借り入れする場合、負債比率は111.1%まで上昇する」とし、「これは信用評価会社の格付け引き下げ検討要因（負債比率90%）を超える」と説明した。2034年までに15兆4000億ウォンの設備投資を目標としている状況で、大規模な有償増資なしでは財務健全性が悪化しかねないという主張だ。
サムスンバイオは、会計上の負債ではなく資本に分類される新種資本証券（ハイブリッド証券）の発行シナリオについても一線を画した。最近の市場での発行結果を見ると、市場価格（民間評価金利）に比べ145～233bp（1bpは0.01%ポイント）の追加金利を支払わなければならないという理由からだ。
業界ではサムスンバイオの少額株主保有株式比率が上期末基準で全体株式の21.72%と低い点も、円滑な審査通過の背景に挙げた。先に数回にわたり届出書を訂正したHanwha Solutions（009830）（58.03%）、Ecopro Bm（247540）（54.7%）などは少額株主の保有株式比重が過半を占めていた。