▲ AI プリズム* オーダーメード型経済ブリーフィング * 編集者注: 「AI PRISM」(Personalized Report & Insight Summarizing Media)は、韓国言論振興財団の支援を受けて開発した「人工知能(AI)ベースのオーダーメード型ニュース推薦・要約サービス」である。読者タイプ別にオーダーメードのニュース6本を選別して提供する。
[主要イシュー・ブリーフィング]
■ カバードコールの乖離: 高い分配率を前面に押し出した国内カバードコール上場投資信託(ETF)の実際の成果が、分配率を大きく下回る事例が相次いだ。基礎資産価格の下落とオプション売りの構造が重なり、分配金だけでは損失を埋めにくいという構造的な限界が露呈した格好だ。
■ 原油高の衝撃: 中東の供給不安で国際原油価格が急騰し、原油高の負担が株式市場全般に広がった。通常は恩恵銘柄とされてきた石油精製株までも原油購入コストの急増に押され、航空・化学業種も原価負担の拡大で連れ安となった。
■ AI需要の拡散: TSMCがAIチップ需要の急増に合わせて先端プロセスの増産に乗り出す中、国内ICT輸出も半導体を前面に押し出して過去最高値を更新した。一方、国内株式市場ではAI投資のスピード調整論が浮上し、半導体株に売りが殺到して温度差が鮮明になった状況だ。
[金融商品投資家の関心ニュース]
1. 分配率23%なのに収益は-24%…成果乖離の大きいカバードコール
- 要点: 年分配率上位の国内カバードコールETF19本のうち14本(73.7%)の直近1年の総収益率が年分配率を下回った。PLUS高配当株ウィークリーカバードコールは分配率が23.34%だったが価格が36.94%下落し、総収益率は-23.88%にとどまった。ACE米国ビッグテック7+デイリーターゲットカバードコール(合成)も分配率24.67%に対し総収益率は3.33%にとどまった。カバードコールは資産を保有したままコールオプションを売って分配財源を確保する構造であるため、資産価格が下がればプレミアムだけで損失を埋めるのは難しい。こうした中、国内カバードコールETFの純資産は昨年末の15兆373億ウォンから今月10日には28兆582億ウォンへと86.6%膨らんだ格好だ。
2. 国際原油価格が急騰しても…笑えない石油精製株
- 要点: ドバイ原油のスポット価格は11日基準で1バレル123.66ドルまで急騰したが、石油精製株はむしろ弱含みとなった。今月4日以降、SKイノベーション(096770)の株価は1.16%下落し、S-OilとGS(078930)もそれぞれ5.53%、6.05%下げた。中東産原油の購入コストが急速に膨らみ、複合精製マージンが1バレル33.6ドルから26.4ドルへと6週連続で低下した影響だ。一方、米国発のAI投資懸念も重なり、KOSPIは3.26%下落の6684.37で取引を終え、この日から韓国取引所(KRX)のアフターマーケットが初めて開設された状況だ。
3. TSMC、先端チップ生産を70%増やす
- 要点: 台湾TSMCの3ナノプロセス製品の月間生産量が1年6カ月の間に約70%増える見通しだ。3ナノの月間生産量は昨年末の12万～13万枚から今年末に18万枚、来年半ばに21万枚へ拡大し、2ナノも来年半ばに11万枚まで増える。TSMCは2029～2030年の受注可視性を確保したとして、年間設備投資見通しを600億～640億ドルに引き上げ、このうち70～80%を先端プロセスに配分することにした。またエンビディアなどの需要に対応し、CoWoS(チップ・オン・ウエハー・オン・サブストレート)先端パッケージングの生産能力も2028年末までに月26万枚に引き上げる計画だ。
[金融商品投資家の参考ニュース]
4. AIブームに乗り…ICT輸出額が600億ドルに迫る
- 要点: 先月の情報通信産業(ICT)輸出額は1年前より162.6%増の599億8000万ドルとなり、月ベースで過去最高を記録した。輸出総額(982億5000万ドル)に占める比率は61%で、ICT輸出比率が60%を超えたのは今回が初めてだ。増加を牽引したのは半導体で、先月の輸出額は466億7000万ドルと209%急増し、コンピューター・周辺機器の輸出も383.1%拡大して64億ドルに達した。ただしディスプレーは有機発光ダイオード(OLED)の単価引き下げ負担で7%減の16億9000万ドルにとどまった。
5. ホルムズを避けて紅海へ回したが…蔚山港の原油供給網に二重のボトルネック懸念
- 要点: ホルムズ海峡の安全保障不安を避け、サウジアラビアのヤンブー港から蔚山港に搬入された原油が今年上半期に最大8.7倍まで急増した。昨年は月23万～28万トン水準だった搬入量は6月に221万8000トン(8隻)、7月に220万6000トン(8隻)と高水準を続けたが、8月は138万2000トン(5隻)と37.4%減少した。しかしヤンブー港につながる東西横断パイプラインがドローン攻撃を受け、紅海の出口であるバブエルマンデブ海峡の航行リスクも高まった。既存航路と迂回路が同時に塞がる二重のボトルネック懸念が出ている理由だ。蔚山税関は船積み港と海上経路別の物流量を精密に点検し、供給網への衝撃に備えるとの立場だ。
6. 米中間選挙はどちらが勝つか…ETFで賭ける
- 要点: 11月の米中間選挙を控え、ウォール街では選挙結果そのものに賭ける上場投資信託(ETF)の投入の動きが相次いでいる。グラニットシェアーズは民主党と共和党の上院・下院での勝利にそれぞれ投資するETF4本の上場を推進中で、ラウンドヒル・インベストメントとビットワイズ・アセット・マネジメントも類似の構造の商品を準備している。投資対象は選挙結果に連動したイベント契約で、結果が確定すれば1ドルまたは0ドルで清算される。このため届出書には破滅的な損失リスクが別途明記された。一方、ETFは米証券取引委員会(SEC)が、イベント契約は商品先物取引委員会(CFTC)が監督し、規制体系が絡み合うことで相当数の商品が届出・審査段階にとどまっている状況だ。
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