民間金融委員長を務める金滋奉（キム・ジャボン）韓国金融研究院先任研究委員が、現行の貸出金利体系は個別借り手の倒産確率に偏っているとし、借り手が金融システム全体に与える衝撃まで反映する方向に変わるべきだと主張した。低信用者の倒産可能性が相対的に高くても、貸出規模や経済的な連結性が小さければシステムに与える衝撃はむしろ大型・高信用の借り手より小さい場合があるとの説明だ。
金委員長は15日、Seoul Economic Dailyとのインタビューで「信用評価は基本的に倒産確率を基準とするが、倒産確率自体が低くても、いざ倒産が起きた際に社会に与える衝撃ははるかに大きい場合がある」とし「それに伴う社会的費用も併せて見る必要がある」と述べた。
現在の貸出金利は、借り手の信用格付けや担保などを基に予想される損失リスクを価格に反映する構造だ。金委員長はこうした体系では低信用者が相対的に多くの資本コストを負担する一方、大型の借り手が不良化した際に発生し得る連鎖的な衝撃は十分に価格に反映されないと指摘した。
彼は「大企業や大型の借り手が崩れれば、従業員の雇用だけでなく、その会社とつながった他の会社まで影響を受ける」とし「倒産リスクが自分で終わらず他者にまで影響を与えるのがシステムリスクだ」と説明した。続けて「システムリスクまで含めれば必要な資本の負担構造が変わり、それに伴って金利も変わり得る」と付け加えた。
ただ、これは単純に高信用者の金利を一律に引き上げようという主張ではない。借り手の信用格付けではなく、事業規模や他の経済主体との連結の度合いなどを追加的に考慮すべきだというものだ。金委員長は「同じ信用格付けを持つ個人でも、一般の個人と数百の加盟店を抱える事業者が倒産した時の影響は全く異なる」とし「ネットワークの規模と複雑性、一つが壊れた時に幾つが一緒に倒れるのかを測定しなければならない」と強調した。
担保中心の与信審査にもシステムリスクを反映する必要があると見た。危機局面で担保資産が急売物件として出て価格が急落する「ファイアセール」が発生すれば、他の金融資産や借り手に衝撃が伝播し得るからだ。金委員長は「担保があるからといって無条件に安全なわけではない」とし「担保価値が急売の過程で下がりながら金融危機が発生する側面も見なければならない」と述べた。
金委員長は、こうした問題意識が個別銀行の営業慣行を超えて国際的な資本規制体系と接していると説明した。国際決済銀行（BIS）が貸出金利を直接定めるわけではないが、借り手の信用リスクや担保水準などによって銀行が積むべき資本規模が変わり、それは結局貸出金利の算定にも影響を与えるというものだ。
彼は、現行体系には個別借り手の倒産可能性が比較的精緻に反映されている一方、一人の借り手の不良が他の企業や金融市場に広がるシステムリスクは十分に考慮されていないと指摘した。金委員長は「わが国の銀行が誤ったために生じた問題であればわれわれだけ直せばよいが、そういう問題ではない」とし「システムリスクをどう測定して価格に反映するかの議論を始めるべきだ。金利を課すシステムのフレーム自体を再検討する必要がある」と強調した。