本記事は2026年9月14日14時53分、資本市場の羅針盤「シグナル（Signal）」に掲載された。
SKC(011790)が、二次電池の中核素材である電解銅箔（銅を薄く加工した膜）の製造子会社SKネクシリスの資本増強を進める。SKネクシリスの自己資本の62%に達する大規模な新種資本証券の発行で、過去にマレーシア法人が発行した償還転換優先株（RCPS）を取得し、余裕資金を充当する目的だ。半導体ガラス基板を中心にポートフォリオを再編する中で、銅箔事業も当面は維持するリバランス戦略と読み取れる。
14日、金融投資業界によると、SKネクシリスの取締役会は早ければ今月末に8000億ウォン規模の私募新種資本証券発行の件を決議する予定だ。満期は30年で、早期償還を請求できる権利であるコールオプションが2年・3年単位で混在しているとみられる。NH・韓国投資・KB・新韓・メリッツ・信英証券などが特別目的会社（SPC）を設立して新種資本証券を引き受けた後、国内の機関投資家にセルダウン（再売却）する予定だ。
過去最大規模の外部調達で、マレーシア法人が発行したRCPSを償還し、十分な余裕資金を確保するためだ。SKネクシリスは、子会社であるマレーシア法人が発行したRCPS1035万2990株を既存投資家から3000億ウォンで取得したと今月10日に明らかにした。金融投資業界の関係者は「償還請求に先手を打って対応するため新種資本証券の発行を決めた」とした上で、「その後も保有資金だけで事業を運営するには不足すると判断し、調達規模が大きくなった」と述べた。
資本増強は親会社SKC主導で行われた。SKCは今年5月、株主割当後の失権株を対象とする有償増資で1兆1671億ウォンを確保したが、調達資金の全額は半導体ガラス基板子会社アブソリックス（Absolics）の事業支援とSKC保有借入金の返済に充てられた。SKCのもう一つの中核子会社であるSKネクシリスは増資の恩恵から外れた形だ。このためSKCは有償増資の払い込み直後から、証券会社とSKネクシリスに対する資本性証券の発行協議に着手した。
SKネクシリスが独自に資金を調達することは難しい状況であり、SKCは条件付きの資金補充確約を付した。かつては電気自動車バッテリーの中核素材である銅箔市場で首位級のシェアを記録したが、キャズムの影響と中国発の供給過剰により2023年から3年連続で純損失を記録した。これを受けて今年6月、ナイス信用評価は同社の短期信用格付けを「A20」から「A2-」に引き下げた。IMMクレジット・アンド・ソリューション（ICS）にも手を差し伸べ3000億ウォン規模の投資誘致を進めたが、協議は事実上中断したとされる。
市場ではSKCレベルのリバランスが最終段階に入ったとみている。SKCはグループの人工知能（AI）事業に合わせ、収益性の低い二次電池を整理しアブソリックスを集中育成する方向でポートフォリオを再編している。有償増資代金の50%である5896億ウォンを投入したのに続き、先月4011億ウォンをアブソリックスに追加支援したのもこうした文脈から出たものだ。SKネクシリスもこれまで潜在的な売却候補として取り上げられてきたが、数年にわたり買い手が現れず、SKCが今回の調達を契機に銅箔事業の回復可能性に賭けたとの解釈が説得力を得ている。
新種資本証券の払い込みが完了すれば、SKネクシリスの財務構造も改善するとみられる。上半期末のSKネクシリスの負債比率は220%まで急上昇したが、8000億ウォンが会計上の資本に加算されれば135%に低下すると予想される。2019年（115%）以降で最も低い負債比率だ。